【今日感悟】好生意,好公司,好价格,是衡量一个好投资标的的三个维度

谦璞投资   2022-06-07 本文章15阅读

近期,总部位于深圳的一家股份制银行的原行长被查,引发其股价的大幅下跌。我觉得一个投资标的如果是因为领导的变更而丧失创造价值的能力,那其本质上就不是一个好的投资标的。那么,决定一个投资标的是否好坏最重要的因素是什么呢?我简单认为有三个维度:好生意、好公司、好价格。且我认为好生意重要于好公司,好公司重要于好价格。


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      1、好生意,类似公司的基因,是先天继承的,非后天努力能改变的。

某些生意的扩张边际成本就会低于大部分的生意,也就意味着这些生意存留的自由现金流就会多于其他生意,例如互联网、奢侈品、资产管理等。


      2、好公司,指的是公司的后天管理或者说运营效率,这是人为能改变的,可以通过努力而提升的。做同样生意的公司,各自的管理会有不同,如同样做汽车玻璃的福耀玻璃的毛利率、净利率就要高于板硝子、旭硝子。好领导,只是好公司的充分条件,而非必要条件。真正好的公司,一定是使命、愿景、价值观明确、流程高效、制度完善、文化深入的组织。某种意义上说,真正的好公司应该是少了领导还能正常不断创造价值的组织。例如,茅台的企业价值并没有因为前几任领导的离职或者被查,而有大幅折损。


      3、好价格,指的是股票价格大幅低于内在价值,有很高的安全边际。买得足够便宜可以弥补对好生意和好公司判断的错误。如巴菲特所言,以平庸的价格购买一家优秀的公司,远胜于以优秀的价格购买一家平庸的公司。


      当然,好生意、好公司的前提是好土壤。土壤的好坏,指的是生意和公司所处的政治经济环境是否有利于经济的参与体不断创造价值。世界上没有完美的体制和环境,所有经济体里的规则制定者、参与者都有责任,也需要有更加长远的眼光来维护良好的土壤,保护好所有参与者的企业家精神和“animal spirit”。虽然,我们所处的环境或者说土壤,短期有许多挑战,甚至让人有失望和惋惜;但是从中长期看,我的理性告诉我,我们所在的经济体依然能不断培育出好生意、好公司;我的感性告诉我,国家兴亡,匹夫有责,伟大祖国的繁荣昌盛不是喊口号喊出来的,而是从每一个有责任、有担当的公民的日常工作和生活中积累出来的。天佑中华!


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