谦璞基金经理受邀于复旦MBA课堂进行分享以及谦璞投资最新市场观点

谦璞投资   2022-06-07 本文章17阅读

 当下上海正面对奥密克戎病毒的挑战,谦璞投资对于在疫情面前一个个“转身逆行”的背影致以崇高的致意,我们坚信一定会战胜疫情,打赢这场防疫狙击战。大是大非面前,才能凸显一个人的担当;大灾大难面前,才能展现一个人的承受力。目前,所有谦璞人都体现出了谦璞人应有的担当和承受力。作为一家专业的资产管理公司,谦璞投资更是积极履行社会责任,发挥行业优势和自身特长,客观分析当下经济形势及投资理念,对稳市场合理预期,促进资本市场及经济持续平稳恢复,贡献自己的一份力量。


      4月16日(周六)上午,上海谦璞投资管理有限公司创始人及总经理陈实先生,应邀为经济管理学院的MBA学生在线上做了一场题为“价值投资和行为金融”的分享。讲座内容丰富,语言生动,深入浅出,既有理论深度,又有经典案例,融合专业性和普及性于一体,赢得了学生们的一致好评。


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      本场讲座从价值投资简介、传统金融学与行为金融学、投资者情绪与价值投资、基本面研究与价值投资、套利限制与价值投资五个维度展开,旨在向同学们介绍如何运用基本面研究、基本面量化与行为金融的最新理论知识来进行更好的价值投资。陈实详细介绍基本面量化在估值分析、投资策略中的作用;同时以谦璞投资的BVIP系统投资流程为案例,探讨谦璞投资如何以数字科技+基本面量化、数字科技+行为信号进行投资决策,应对投资的难点问题。在分享中,陈实强调投资管理中流程的重要性,好的投资流程远比好的投资结果更重要。谦璞投资的BVIP系统V2.0版本就是对专业投资流程的不断实践和探索。最后,复旦大学MBA学生线上与陈实先生就讲座内容进行了热烈的互动探讨,陈实先生精彩纷呈回答了相关问题。


      陈实先生表示分享行为金融方面的相关见解和实战运用,这既是一种荣誉,更是一种责任与义务。谦璞投资团队会继续同所有信任、关注和支持谦璞的人们分享我们深信的价值投资理念和经过我们深度思考的投资方法。坚守“为幸福而管理财富”的初心,这即是我们的初心,也是我们的使命。

 

      今天国家统计局公布了22Q1的中国宏观经济的数据。谦璞投资最新的观点如下:


      1、宏观的中短期变化,是我们应该承受的,且无法预测:从我们的投资体系上看,我们应该把精力花在影响企业长期内在价值“重要的”,且“可以了解的”因素上。宏观经济的中高频的变化,我们认为是“不可以了解的”。但是,我们所处的宏观经济的周期已经政策的周期,是我们可以把握和感知的,而对于企业内在价值有重要影响,我们必须感知目前的经济周期和政策周期所处的阶段。


      2、22Q1宏观数据,显示中国经济处于增速下行,通胀逐步上升的周期中:3月疫情的多地爆发,已经在经济增速上有所负面显现。其中,结构分化比较明显:投资热,消费冷。

      A.消费:一季度,社会消费品零售总额同比增长3.3%(名义)。其中,除汽车以外的消费品零售额增长3.6%。3月份,社会消费品零售总额同比下降3.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额下降3.0%。

      B.投资:1—3月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长9.3%。从环比看,3月份固定资产投资(不含农户)增长0.61%。分产业看,第一产业投资同比增长6.8%;第二产业投资增长16.1%;第三产业投资增长6.4%。第二产业中,工业投资同比增长16.3%。其中,采矿业投资增长19.0%,制造业投资增长15.6%,电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长19.3%。

       C. CPI、PPI:一季度,CPI同比上涨1.1%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%。3月份,全国居民消费价格同比上涨1.5%,涨幅比上月扩大0.6个百分点;环比持平。预期,伴随疫情扩大,和多地防疫措施的深化,CPI依然有继续上涨的压力。一季度,PPI同比上涨8.7%。其中,3月份同比上涨8.3%,涨幅比上月回落0.5个百分点;环比上涨1.1%。反应,上游企业的景气度比较高。


     3、当前政策周期处于,货币政策逐步宽松,财政政策渐渐发力的阶段:国常会上,总理已经明确表态,未来的货币政策会更加宽松。上周五已经降准,未来预计降息也可能会接踵而至。未来,为了对冲经济增速下滑的风险,可能会有更多的财政刺激政策会出台。例如地产政策放松和鼓励消费汽车和家电等产品的出台。但是,今年比较特殊,也比较关键,经济上大概率还是会以“稳”为主。今年如需要完成两会所制定的5.5%的GDP增长目标,财政和货币政策双双发力会必不可少。


      4、当前的中国资本市场,机会大于危险:

      A.港股优于A股:在经历大幅度的调整后,从估值、基本面因素和流动性等方面看,港股整体而言港股的机会大于A股,主要由于估值更低,且基本面有拐点,例如互联网行业龙头的个股,也迎来了政策的拐点,例如上周游戏版号的重新发放。

      B .A股整体估值有可能提升:A股中,分母(折现率:无风险收益率)下降的影响会大于分子(A股上市公司盈利增速的下滑)的下降。

      C. 龙头企业优于中小型公司:从竞争格局上看,行业龙头和大型公司对于疫情导致的收入增速下滑的应对和防范要优于中小型公司。疫情过后,行业龙头的市场占有率有可能进一步提升。

      D. A股结构性机会大于整体性风险:目前依然是精选个股的市场,许多未来长期前景光明的股票经过充分的估值调整,现在已经很有吸引力。我们偏好企业自由现金流强劲的企业,有提价能力的消费品,已经互联网行业龙头股。


      辨别一家公司或者一个团队是否优秀,是否有长期主义思想的关键时刻并不多,而此刻,疫情虽然给我们带来了危机,但危中有机,是我们全体谦璞同学们应该积极准备面对未来的时刻,也是谦璞投资区别于其他公司的关键时刻。我们心无旁骛练好内功,不断打磨BVIP投研系统,利用线上居家办公,加强学习型组织的建设,是未来保障我们精益求精的关键之基。正所谓:锲而不舍,金石可镂,为谦璞拥抱未来,做好长足和充分的准备。



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